PENGARUH CASH HOLDING DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MEDIASI PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR ENERGI DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2020–2024
Abstract
Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh Cash Holding dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai variabel mediasi pada perusahaan sub sektor energi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020–2024. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data sekunder laporan keuangan tahunan. Populasi penelitian ini terdapat 91 perusahaan pada sub sektor energi periode 2020-2024. Sampel penelitian terdiri dari 11 perusahaan dengan periode pengamatan 5 tahun, diperoleh 55 data observasi. Analisis data dilakukan menggunakan metode Partial Least Square–Structural Equation Modeling (PLS-SEM) dengan bantuan SmartPLS versi 4.1.1.6. Teknik pemilihan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Cash Holding berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen, sedangkan Struktur Modal tidak berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen. Selanjutnya, Cash Holding dan Struktur Modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan, sementara Kebijakan Dividen tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil uji mediasi menunjukkan bahwa Kebijakan Dividen tidak mampu memediasi pengaruh Cash Holding dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan. Penelitian ini menyimpulkan bahwa peningkatan Nilai Perusahaan sektor energi lebih dipengaruhi secara langsung oleh Cash Holding dan Struktur Modal dibandingkan melalui kebijakan dividen sebagai mediasi. Penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan variabel mediasi seperti profitabilitas, pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan, dan faktor makroekonomi guna memperoleh hasil yang lebih komprehensif terkait nilai perusahaan.
References
Agustin, V. C. (2024). Pengaruh Maturitas Utang, Profitabilitas, Cash Holding,
Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Pertambangan. SENTRI: Jurnal Riset Ilmiah, 3(1).
https://doi.org/https://doi.org/10.55681/sentri.v3i1.2130
Amro, P. Z. N. (2021). Pengaruh p rofitabilitas, ukuran perusahaan, dan struktur
modal terhadap nilai perusahaan. Ilmu dan Riset Akuntansi, 10(7).
https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/409
Araújo, D. J. C. S. de, Sudaryanti, D., & Fakhriyyah, D. D. (2023). The Effect of
Dividend Policy, Profitability, Cash Holding and Good Corporate
Governance on Company Value (Case Studies on IDX BUMN20
Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange in 2018-2021). e_Jurnal
Ilmiah Riset Akuntansi, 12(02), 635–644.
http://jim.unisma.ac.id/index.php/jra
Arifin, M. N. M., Widati, L. W., & Ma’sum, M. A. M. (2024). Pengaruh
Profitabilitas , Leverage , Corporate Governance , Dan Cash Holding
Terhadap Nilai Perusahaan ( Studi Empiris Pada Perusahaan Aneka
Industri Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2020-2022 ).
Ilmiah Komputerisasi Akuntansi, 17(2), 188–196.
https://doi.org/10.51903/kompak.v17i2.2048
Astuti, A., & Lestari, T. (2024). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai
Perusahaan pada Perusahaan Bidang Manufaktur. Owner, 8(3), 2484–2499.
https://doi.org/10.33395/owner.v8i3.2303
Bhattacharyya, N. (2007). Good Managers Invest More and Pay Less Dividends:
A Model Of Dividend Policy. Advances in Financial Economics, 12, 91–117.
https://doi.org/10.1016/S1569-3732(07)12005-3
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of Financial Management (12
Edition). Cengage Learning.
Eriawati, N. A., Anggraini, N., & Srikalimah. (2025). Analisis Pengaruh Debt
Maturity dan Cash Holding terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan
Dividen sebagai Variabel Intervening yang ditahan sebagai sumber
pendanaan perusahaan. Ekonomi Manajemen Akuntansi, 31(November).
https://doi.org/https://doi.org/10.59725/ema.v31i2.339
Hair, J. F., Hult, G. T. M., Ringle, C. M., & Sarstedt, M. (2022). A primer on partial
least squares structural equation modeling (PLS-SEM) (Third Edit). SAGE
Publications.
Hairudin, & Desmon. (2020). The Effect of Capital Structure on Firm Value by
Using Dividend Policy As An Intervening Variable (Study on
Pharmaceutical Sub Sector Companies). Diskursus Ilmu Manajemen STIESA
(Dimensia), 17(01), 70–87. https://ojs.stiesa.ac.id/index.php/dimensia
Hardianti, D. A., & Utiyati, S. (2020). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan
Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen,
(2), 1–15.
https://doi.org/https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/
article/view/2973
Jensen, M., & Meckling, W. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior,
agency costs, and ownership structure. The Economic Nature of the Firm: A
Reader, Third Edition, 3, 305–360.
https://doi.org/10.1017/CBO9780511817410.023
Kamiliya, C. Z., Subagyo, H., Prawitasari, D., & Safitri, M. (2025). Peran
Kebijakan Dividen Sebagai Mediasi Pengaruh Struktur modal dan
Profitabilitas Terhadap nilai Perusahaan. JIMEA | Jurnal Ilmiah MEA
(Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi), 9(3), 557–577.
https://doi.org/https://doi.org/10.31955/mea.v9i3.6260
Kaswari, N. L. Y., Putra, I. G. C., Manuari, I. A. R., & Santosa, M. E. S. (2023).
Peran Kebijakan Dividen Dalam Memediasi Pengaruh Profitabilitas Dan
Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan ManufakturDi
Bursa Efek Indonesia. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi
(KHARISMA), 5(3), 519–534. https://doi.org/https://e-
journal.unmas.ac.id/index.php/kharisma/article/view/8383
Khoiroh, M., & Subardjo, A. (2020). Pengaruh Struktur Modal, Cash Holdings,
Dan Investement Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan Melalui
Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 9(5), 1–23.
https://doi.org/https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/a
rticle/view/2893
Kraus, A., & Litzenberger, R. (1973). Optimal financial leverage. Journal of Finance,
–922. https://doi.org/ttps://doi.org/10.2307/2978343
Lasmo, D. A., & Hariyanto, D. (2025). Influence Of Capital Structure, Liquidity,
And Profitability On Firm Value With Dividend Policy As An Intervening
Variable In Manufacturing Companies Listed On The Indonesia Stock
Exchange. Indonesian Interdisciplinary Journal of Sharia Economics (IIJSE),
(3), 11617–11617.
https://doi.org/https://doi.org/10.31538/iijse.v8i3.8027
Lintner, J. (1956). Distribution of Incomes of Corporations Among Dividens,
Retained Earnings, and Taxes. The America Economic Review, 46(2), 97–113.
https://doi.org/https://www.jstor.org/stable/1910664
Marlindo, I., Sonjaya, Y., Sutisman, E., Prasetianingrum, S., & Salim, M. (2025).
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan
Indonesian Journal of Economics and Strategic Management (IJESM)
Vol. 4 No.,2, 2026:July
Dividen. Atestasi:Jurnal Ilmiah Akuntansi, 8(2), 115–129.
https://doi.org/https://doi.org/10.57178/atestasi.v8i2.1466
Maryoso, S., & Sari, D. I. (2023). Pengaruh CSR , Profitabilitas dan Kebijakan
Deviden Terhadap Nilai Perusahaan BUMN Terdaftar di BEI. Artikel
Ilmiah Sistem Informasi Akuntansi (AKASIA), 3(April), 13–22.
https://doi.org/https://doi.org/10.31294/akasia.v3i1.1790
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Income Taxes and the Cost of Capital.
American Economic Association, 53(3), 433–443.
https://www.jstor.org/stable/1809167
Moin, A., Guney, Y., & El Kalak, I. (2020). The effects of ownership structure, sub-
optimal cash holdings and investment inefficiency on dividend policy:
evidence from Indonesia. In Review of Quantitative Finance and Accounting
(Vol. 55, Nomor 3). Springer US. https://doi.org/10.1007/s11156-019-
-z
Mustafa, & Fachmi, M. (2021). Peran Kebijakan Dividen dalam Memediasi
Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan pada Indeks Saham
Syariah Indonesia. YUME : Journal of Management, 4(2), 283–292.
https://doi.org/10.37531/yume.vxix.x655
Nanut, Y., Kepramareni, P., & Tahu, G. P. (2025). The Influence of Profitability ,
Leverage , and Liquidity on Firm Value with Dividend Policy as an
Intervening Variable : A Study on Financial Services Companies Listed on
the Indonesia Stock Exchange. Journal of Economics, Finance and
Management Studies, 8(8), 5461–5468. https://doi.org/10.47191/jefms/v8
Oktavianti, S., & Mawardi, W. (2024). Analisis Faktor-Faktor Yang Memengaruhi
Kebijkan Cash Holding (Studi pada Perusahaan Syariah Non-Keuangan
yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) 70 Periode 2018-2022).
Diponegoro Journal of Management, 13(3), 2337–3792. http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/dbr
Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and
implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics,
(5), 223–228.
https://doi.org/https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=
Pratiwi, V. D., Ferdiansyah, & Septiani, D. (2024). Pengaruh Struktur Modal,
Kebijakan Deviden Dan Cash Holding Terhadap Nilai Perusahaan.
Liabilities (Jurnal Pendidikan Akuntansi), 11–22.
https://doi.org/10.30596/liabilities.v7i3.20862
Purwaningsih, E., & Lestari, K. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Struktur
Modal dan Pertumbuhan Aset Terhadap Kebijakan Dividen. Sistem
Informasi, Keuangan, Auditing dan Perpajakan, 6(1), 108–124.
https://doi.org/https://doi.org/10.32897/jsikap.v6i1.792
Putri, A. S., & Lisiantara, G. A. (2022). Pengaruh kebijakan hutang, good
corporate governance dan cash holding terhadap nilai perusahaan
manufaktur. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 4(12), 5421–
https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4i12.1993
PwC Indonesia. (2025). Indonesia IPO Markets Watch H1 2025. January, 1–13.
https://www.pwc.com/id/en/publications/capital-markets/indonesia-
ipo-markets-watch-2023-q4.pdf
Ridayanti, A., Arifin, Z., & Mulyati, S. (2025). Pengaruh Struktur Modal dan
Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Economic,
Bussines and Accounting (COSTING), 22(1), 708–720.
https://doi.org/10.31539/costing.v4i2.2045
Riyadi, F. A., Masripah, & Widyastusi. (2021). Pengaruh Umur Perusahaan,
Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, dan Cash Holding Terhadap
Nilai Perusahaan. Journal of Educational and Language Research, 1(1), 31–44.
https://doi.org/https://doi.org/10.53625/joel.v1i1.220
Sahroni, Dinantara, M. D., & Zulfitra. (2020). Pengaruh Keputusan Investasi dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Properti. Jurnal
Ilmiah Wahana Pendidikan, 6(1), 163–196.
https://doi.org/10.5281/zenodo.4295775
Satriani, R., Hasbiyadi, H., & Sjahruddin, H. (2024). Debt To Equity Ratio
Terhadap Price Book Value Dengan Return On Equity Sebagai Variabel
Pemediasi. Management Studies and Entrepreneurship Journal (MSEJ), 5(2),
–6723. https://doi.org/https://doi.org/10.37385/msej.v5i2.5334
Sekaran, U., & Bougie, R. (2016). Research Methods for Business: a skill-building
approach. In Leadership & Organization Development Journal (7 ed.). John
Wiley & Sons. https://doi.org/10.1108/lodj-06-2013-0079
Spence, M. (2002). Signaling in retrospect and the informational structure of
markets. American Economic Review, 92(3), 434–459.
https://doi.org/10.1257/00028280260136200
Sugiyono. (2019). Metode penelitian pendidikan (kuantitatif, kualitatif, kombinasi,
R&D dan penelitian pendidikan).
Suhandy, R., & Rasyid, R. (2024). Faktor Yang Mempengaruhi Cash Holding
Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal
Multiparadigma Akuntansi, VI(4), 1956–1963.
https://doi.org/https://doi.org/10.24912/jpa.v6i4.32451
Yudhyani, E., Kulsum, U., Reza, F., Sitorus, A. N., & Kirana, N. W. I. (2022).
Determinant Factors of Firm Value: Cash Holdings and Dividend Policy
as Mediation. Journal of Accounting and Strategic Finance, 5(2), 278–301.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 IJESM Indonesian Journal of Economics and Strategic Management
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
